【十大券商一周策略】这是一轮“健康牛”！A股仍有足够空间和契机

（原标题：【十大券商一周策略】这是一轮“健康牛”！A股仍有足够空间和契机）

中信证券：供给在内“反内卷”，需求在出门利润

若是“反内卷”和出海逻辑连合，会产生什么投资踪影？咱们梳理了本年以来四个因为出口管制或配额导致出口利润孝敬激增的行业（举例稀土、钴、磷肥、制冷剂），发现历史上通过限制供给或出口来限制民众市集价钱并升迁稳态利润是可行的，但共性是需要出产国在民众领有极高份额和附带的议价才气。旧年底铝材、铜材等行业取消出口退税，天然被迫提高了现款成本，但也出现了一定的价钱转嫁。这些风物背后的骨子是稀缺资源和计谋优质产能在将来要从容从份额争夺运行步入利润变现。

中国制造业增多值民众占比还是杰出30%，产业结构升级也有长足高出，但利润率仍呈现逐年下跌趋势，卷份额还是步入尾声，且将来濒临越来越多的商业摩擦风险，欺骗民众份额变现利润才是中枢议题。供给在内“反内卷”、需求在出门利润，这可能是将来一条特别纰谬的中恒久投资踪影。树立上，短期依然建议不断聚焦翻新药、资源、通讯、军工和游戏五大行业，幸免过多高切低来去。

中国星河：A股新稳态进一步确立

投资者加快入场，居民钞票向金融资产加快再树立的趋势明确，跟着市集风险偏好回暖带动赢利效应扩散，资金面流入成为行情进取的纰谬推能源量。7月中央政事局会议决定本年10月召开党的二十届四中全会，参谋制定“十五五”谋略，市集将从容聚焦新一轮的政策预期。

市集成交活跃景色下，市集有望围绕AI产业链、“反内卷”、非银金融等板块轮动。在半年报集聚流露期，连合功绩预报情况，要点眷注上游的有色金属行业，中游的钢铁、机械开荒、电力开荒行业，以及非银金融、农林牧渔、电子等行业的树立契机。

中信建投：慢牛行情后续的两个演化可能

本轮慢牛行情始于6月23日，共有4个特征：结构性景气是当下市集的主要推力；表里部不细目性限制短期资金的快速涌入；市集作念多场地明确但节拍平安；上半周强于下半周。当今投资者厚谊上升较快，能干市集后续过热可能。中期市集慢牛行情后续2个演化的可能：一是市集回调养固，减速上升节拍，市集慢牛的形势有望延续；二是市集加快赶顶，可能因为来去过热或来去结构恶化出现大幅回调，导致本轮慢牛行情斥逐。

行业树立方面，建议以红利板块行为底仓，对新赛谈的紧迫应小心赛谈间轮动。要点眷注板块包括：红利、液冷职业器、AI、翻新药、东谈主形机器东谈主、好意思护、电子、非银、有色、军工等。

兴业证券：现时市集正在资格“健康牛”

在国度计谋场地率领下，肖似要道时刻的政策与资金托底、新动能的握续表示，带动市集信心活化、增量资金入市不断酿成协力之下，现时市集正在资格“健康牛”。

开首，从成本市集的历史责任看，现时更需要一轮“慢牛”。也因此，年头以来指数稳步进取，而波动率握续下行，现时更已靠近历史底部。其次，通盈优配即便指数翻新高，但大多数行业拥堵度仍在中等区间，市集莫得举座性过热，最多仅仅局部过热，何况仍有一些板块处在拥堵度较低的位置。这些低位板块可在局部过热的板块冷却时相接起市集的资金与热度。进而本轮行情呈现“多点着花”，各行业、板块、主题契机瓜代轮动。此外，跟着市集握续回暖，本轮行情中机构的上风也从容表示，进一步与本轮“慢牛”“健康牛”实现共振和正向轮回。现时不错要点眷注：券商、AI扩散、军工、“反内卷”。

申万宏源：现阶段三个主要担忧不组成紧要下行风险

短期，牛市氛围不断主导市集，但部分投资者对年底前的市集瞻望仍有担忧。咱们合计，现阶段市集的三个主要担忧王人不组成紧要下行风险。开首2025年下半年宏不雅组合不利，暂时不会影响到2026年供需形势改善的预期。需求的要道考证期不在2025年内。其次，与牛市中枢叙事平直关联的结构干线，尚未确立趋势。但这可能不会影响2025年四季度好于2025年三季度、2026年春季行情可期的判断。2025四季度行情可能“复制”昔日一段时期的市集特征：少数景气场地作念动量+2026年拐点场地高切低+轮涨补涨精深轮动。

9月初前博弈牛市同步资产，要点眷注券商、保障，军工、稀土。医药和外洋算力稀缺景气资产，动量仍有望延续。基于“反内卷”末端选结构：中国在民众市占率高的制造业细分鸿沟，构建价钱定约，向国内和外洋挺价。要点是光伏、化工、部分电气机械要道零部件。港股短期高性价比正在被资金订价，股指配资不断辅导港股阶段性弱于A股带来了树立契机。

东方钞票：A股基本适合牛市第二阶段

咱们合计一轮齐备牛市每每不错分为三阶段，阶段一是无风险利率下步履主驱动，阶段二是风险偏好设立，阶段三是盈利预期升迁。第三阶段每每最终也推动风险偏好达到较高水平。当今A股市集基本适合牛市第二阶段，即风险偏好设立推动估值性价比再均衡。

中期来看，在股债性价比设立后，市集需要恭候第三阶段的要求具备，即盈利改善。现时，增量资金粗心流入与盈利预期从容筑下面的轰动慢牛不断，市集若有回调则是布局契机。结构上，景气胜率+悲不雅预期设立是两条要道树立踪影，要点行业眷注：AI、医药、非银、半导体、有色、军工、互联网等。

招商证券：推测科技+小盘作风仍将延续

从现时居民资金入市的主要渠谈来看，融资余额、私募基金范畴握续攀升、个东谈主投资者开户数活跃，成为现时居民资金入市的主要渠谈，增量资金酿成某种进程的正响应。从对市集作风的影响看，市集则呈现显着的科技成长作风（科创200、创业板指）+小盘作风（中证1000、中证2000）占优，往后看在其他类型的场外资金显着入市之前，推测科技+小盘作风仍将延续。

华西证券：中期A股市集仍有足够空间和契机

第一，民众商业不细目性增强，但中国经济的鉴定韧性正在获得越来越宽泛的国际招供。4月7日关税冲击后，A股高风险偏好资金已率先入市。第二，昔日居民累积了大批逾额储蓄，潜在增量资金充裕。限制2025年上半年，居民入款进取偏离2011—2019年间的趋势线50万亿元以上，意味着股市潜在增量资金雄壮。第三，新一轮牛市已抬升居风俗险偏好，但A股总市值/居民入款、A股通顺市值/居民入款均处于历史相对低位，标明居民入款搬家仍处于早期阶段。一朝成本市集活力进一步激勉，则会产生居民入款搬家风物，从而促进“居民树立资金入市与股市慢涨”的正响应效应。

行业树立上，1）新本事、新成长场地：如国产算力、机器东谈主、固态电板、医药等；2）受益于股市流动性宽松板块：大金融。主题方面，眷注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。

国投证券：对大盘后续进取空间握严慎乐不雅立场

咱们依然强调现时若粗略基于流动性上升，关于后续大盘进取空间瞻望是严慎乐不雅的，大盘指数进取空间真实大开需要市集从流动性牛—基本面牛—新旧动能转动牛实现“三头牛”的杀青调治，这是将来一年从容考证的经由。

脚下更为要道的是结构间的轮动，基于主动信贷创造论推动流动性依据资产的性价比“不断隐藏低估值”。基于60日滚动收益率差值来看，历史上创业板指和恒生科技指数两者存在明确瓜代轮动关系，当创业板指涨幅率先恒生科技指数20%时，多数意味着恒生科技指数相对收益将迎来补涨，这粗略默示，脚下依然相对低估值且昔日一段时期滞涨的“港股科技”也会渐渐跟上。

从中恒久来看，基于“反杠铃逾额—中间资产回摆”作风大切换，并连合对市集后续较长一段时期的不雅察，咱们提议新不雅点：“三头牛”：即短期流动性牛市+中短期基本面牛（推测年底前启动，仍需不雅察证实）+中恒久新旧动能转动牛（恒久宏不雅叙事，仍需不雅察证实）。

国金证券：眷注顺周期资产盈利预期改善带来的弹性契机

市集火热上行时，估值驱动的空间正在从容管制，然则盈利基本面的变化却生长着较大契机。哑铃策略依期被坑害，在产业趋势驱动下，成长里面运行从小盘向以盈利驱动为主的大盘切换，关联词当下受制于宏不雅经济践诺与预期“双弱”的大部均权重资产仍在低位。在将来国内中游利润率设立+资金活化加快+外洋制造业投资趋势不断的配景下，顺周期资产盈利预期改善带来的弹性契机才是年底前最大的领略差。

咱们关于中期推选的干线守护不变：第一，同期受益于外洋制造业设立、国内“反内卷”政策鼓舞的上游资源品（工业金属如铜、铝等；油）及成本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁、基础化工）。第二，将来股权将优于债权，保障的恒久资产端将受益于成本通告的见底，其次是券商。第三，关于红利而言，订价的驱能源将会从昔日的眷注低波而转向基本面预期的改善，消耗型红利（食物饮料、家电、纺织服装）在将来或将受益。在短期经济基本面身分尚未扭转之前，不错适当眷注大盘成长权重的低位场地：如电力开荒、好意思容顾问、传媒等。

校对：赵燕

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