中信证券：生物制造有望复刻“低空经济”主题 迎来干线行情

　　中信证券默示，生物制造是我国发展新质坐褥力的遑急一极，是大国博弈的遑急一环，刻下一级阛阓融资热度不减，区域配套政策徐徐发力，生物制造有望复刻“低空经济”主题，迎来干线行情。从垂直维度看，卑劣居品类公司是产业链上的中枢盈利设施；从水平维度看，医疗健康和化工界限的产业化程度相对最初；从阛阓演绎来看，咱们以为刻下生物制造属于第一阶段的科普阶段，后续应当要点温雅政策催化，建议温雅生物制造在医疗健康、化工及新材料、食物和农业以及好意思妆四大界限的有关投资契机。

　　全文如下

　　主题聚焦｜生物制造：政策表面自上加快，产业基础自下托举

　　生物制造是我国发展新质坐褥力的遑急一极，是大国博弈的遑急一环，刻下一级阛阓融资热度不减，区域配套政策徐徐发力，咱们以为生物制造有望复刻“低空经济”主题，迎来干线行情。从垂直维度看，卑劣居品类公司是产业链上的中枢盈利设施；从水平维度看，医疗健康和化工界限的产业化程度相对最初；从阛阓演绎来看，咱们以为刻下生物制造属于第一阶段的科普阶段，后续应当要点温雅政策催化，建议温雅生物制造在医疗健康、化工及新材料、食物和农业以及好意思妆四大界限的有关投资契机。

　　▍生物制造有望复刻“低空经济”主题，迎来干线行情。

　　1）生物制造是我国发展新质坐褥力的遑急一极。生物制造是我国发展新质坐褥力的遑急一极。发展新质坐褥力是推动高质料发展的内在要乞降遑急遵循点，生物制造、买卖航天、低空经济均是我国加快新质坐褥力发展的政策性新兴产业。生物制造是一种运用生物组织或生物体等进行物资加工，从而坐褥各式东谈主类所需居品的先进物资疏导工业模式，刻下如故发展降生物+医药、生物+化工、生物+动力、生物+轻工等全新坐褥花样，将来还有望向采矿、冶金、电子信息、环保等界限拓展，具有引颈“第四次工业改变”的后劲，咱们测度阛阓限制有望达到万亿级别。

　　2）大国博弈关键一环，巨头引颈生物制造发展。好意思国政府不停强调生物制造的遑急性，推出《国度生物期间和生物制造筹算》，制定优先事项和量化指标，冷漠在20年内，通过可陆续且具有成本效益的生物制造路线，坐褥至少30%的好意思国化学品需求。与此同期，以巴斯夫为代表的传统化工巨头推动合成生物期间在化工界限的应用，积极寻求生物制造转型。

　　3）一级阛阓融资热度不减，区域配套政策徐徐发力。2022年国内生物制造产业开动受到温雅，蓝晶微生物、引航生物等企业完成一级阛阓融资，巨子生物、川宁生物等企业完成IPO登陆A股。2023年微构工场、蓝晶微生物等公司接踵完成新一轮融资。阐述易凯本钱数据，2023年生物制造融资中往复金额在1500万好意思元或1亿元东谈主民币及以上的融资达到40起，股指配资同比增长29%。国度明确将生物制造列为要点发展的政策性新兴产业布景下，上海、北京、深圳、江苏、浙江等省市配套政策正徐徐发力，生物制造产业正干与黄金发缓期。

　　▍择优居品类企业，刻下温雅要点政策催化。

　　从垂直维度看，现在卑劣居品类公司是产业链上的中枢盈利设施，在此层面我国如故领会出具有竞争力的企业，将来有望率先受益；从水平维度看，医疗健康和化工界限的产业化程度相对最初，医疗健康界限自己即是成就在生物期间之上，化工界限对缩小成本的诉求相称热烈，因此一朝生物制造在某类居品上展现出成本上风，常常能连忙替代现存竞品终了放量；从阛阓演绎来看，咱们以为刻下生物制造属于第一阶段的科普阶段，后续行情或分为三个阶段，刻下建议要点温雅政策催化。

　　▍把捏生物制造投资机遇，四条干线领衔投资前沿。

　　1）医疗健康：制药与调理历程的提效+降本，生物药浸透率陆续提高。现在生物制造在医疗健康中的应用主要有两种花样：一种是对微生物进行想象和更正，使微生物不错坐褥某种药物分子，或其自己看成活性药物，终了调理疾病的功能；另外一种是基于合成生物学的工程化念念维和想象理念，对哺乳动物细胞进行更正，使其具备相应的功能，如用于器官移植、细胞调理和疫苗坐褥等。生物制药具备更好疗效和更低毒反作用，研发和坐褥的难点亦在被徐徐克服，Frost & Sullivan（转引自奥浦迈招股讲明书）测度2020-2030年大家和中国生物药阛阓限制CAGR隔离为10.5%和14.1%。预测将来，司好意思格鲁肽等多肽类药物或成生物制药爆品之一。

　　2）化工及新材料：生物制造具有低成本+可陆续上风，卑劣各界限发展远景深广。合成生物学在化工界限的应用主要包含材料、化学品、化工用酶、油类和润滑剂等多方面。如运用更正后的酵母或其他微生物坐褥化学品、材料和油类，通过定向进化谈判高通量筛选寻找在高温高酸等特等场景领有高活性的酶等。生物制造在一些细分小品种界限如故统共取代传统化工，如凯赛生物的长链二元酸、华恒生物的丙氨酸以及缬氨酸、杜邦的1，3-丙二醇等。咱们以为跟着合成生物学期间的向上，生物制造势必会在化工界限冲破大体量居品。

　　3）食物和农业：有望成为将来增速最快的合成生物学应用界限。食物与农业界限是合成生物最主要的应用场景之一，波士顿征询（BCG）测度2028年阛阓限制将达到127亿好意思元，2023-2028年均增长率超44%。比年来，合成生物学在农业和食物界限的工业化后果主要围绕少数食物配料和添加剂、植物卵白及发酵卵白看成替代卵白、减少肥料使用和碳排放等界限。

　　4）好意思妆：轨则戒指相对宽松，落地进程有望加快。刻下阶段活性因素在好意思妆界限用量有限，阛阓尚处发展初期。好意思妆界限对合成生物原料轨则戒指相对宽松后续有望徐徐落地。

　　▍风险因素：

　　宏不雅经济不足预期；居品需求不足预期；政策鼓动效果不足预期；产能建筑不足预期；行业竞争加重；原材料价钱波动；新址品研发程度或阛阓执行不足预期。

　　▍投资建议：

　　生物制造是我国发展新质坐褥力的遑急一极，是大国博弈的遑急一环，刻下一级阛阓融资热度不减，区域配套政策徐徐发力，咱们以为生物制造有望复刻“低空经济”主题，迎来干线行情。谈判政策利好和产业周期，把捏生物制造投资机遇。

• 重心
• 证券
• 有望
• 生物
• 智造